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新三板老兵的“纳斯达克梦”
2016-01-28 22:28 原创: 《粤商会》2015-12 访问量:3095 程晓明
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从2006 年开始,新三板市场建设至今已有9 年之久。扩容之前长达7 年的备跑期内,新三板制度尚未完善,迟迟无法“破土”。此时的程晓明已经开始为新三板交易制度改革以及新三板概念推广积极奔走呼吁。

(记者:方京玉 实习生:陈宜 图片由受访者提供)

2014 年扩容后的新三板以惊人的速度迅速成长,成为中小微企业奔赴的热土,程晓明如今被新三板圈内称为“新三板教父”。

1993 年在中国证券业协会专门负责翻译纳斯达克交易规则的程晓明,看到了高科技企业市值在纳斯达克市场的惊人增长,一个证劵市场成为了美国高科技产业的重要支撑。“从那个时候开始我就说,这辈子可能只干一件事,一定要把做市商引入中国。”程晓明语气坚决。

扩容之后,随着挂牌企业数量的快速扩张,新生的新三板市场暴露出了未完善市场的不足。

但新三板的“老兵”程晓明仍然坚信新三板会成为中国的纳斯达克。“中国最有活力、最有创新性、最能代表中国经济未来的企业一定在新三板。”程晓明说。

结缘新三板

《粤商》:您什么时候开始注意到新三板市场?

程晓明:我1993 年考完托福和GRE 之后出来做兼职,想为出国攒些钱。结果走在路上无意当中捡了一张报纸,其中有证券业协会的招聘,因为不用坐班我就去了。我在协会的工作就是翻译纳斯达克交易规则,我知道了美国有个纳斯达克很厉害,支撑了美国高科技。科技部、证监会从2002 年到2006 年筹备了四年推出了新三板,定位高科技企业。我想,定位高科技企业,这不正是中国的纳斯达克吗?

《粤商》:在您刚刚了解纳斯达克的时候,当时中国中小微企业的状况大概是怎样的?

程晓明:1993 年的时候好像还没有多少人提起中小微企业的问题。1993 年还在谈论改革开放,证券市场也刚刚成立,那时候证券市场主要是为国有企业改革服务的。

新三板更应该讨论退市问题

《粤商》:新三板挂牌标准较低,您怎样看待?

程晓明:这里面要谈到什么叫做挂牌标准。其实我们通常说的挂牌条件,在我看来是初选条件,是“来挂牌”的条件,真正的挂牌条件是能够不退市。

就像一个学生够不够上北大清华的条件,初选条件是他够不够去北大清华报到的条件,但更重要的是这个学生能不能经过四年严格的筛选和淘汰,最后顺利毕业,而不是中间躺着让人抬出去。想要挂牌的企业每个都成功是不符合科学规律的,淘汰一部分企业是证券市场必须付出的代价。

《粤商》:哪些新三板企业未来可能会选择转去主板?

程晓明:新三板与主板定位不同,新三板为投资人看不懂的高科技企业服务,主板是为看得懂的企业服务,而不是说新三板是为差企业服务,主板是为好企业服务。新三板转到主板,准确地讲就是不需要做市商,由投资人直接定价。那么只有投资者看得懂的传统企业需要转板。

企业处于创新阶段,风险和业绩就波动很大,一般人看不懂的企业就留在新三板由做市商定价。当过了这个风险期,或者行业经过迭代后成了传统行业,业绩稳定,投资人不需要做市商也可以看懂的企业就可以转去主板了。

做市商也需要“竞争上岗”

《粤商》:500 万投资门槛未来是否需要降低?

程晓明:应该降低,500 万的门槛以前也许合理,但未来应该降低。说新三板业绩波动很大、风险大的人没有弄清楚投资风险与经营风险的概念。他们说的风险大其实指企业经营风险大,但对投资人来说投资风险指的是错误的买卖价格。新三板大多是高科技公司,信息披露了一般人看不懂,所以就需要引入做市商。如果股票的定价可以反映公司的经营风险,公司经营风险再大对于投资人来说也没有投资风险。

《粤商》:如何促使做市商更好地发挥定价职能?

程晓明:我们都在呼吁更加开放的做市商制度,而且理论上已经放开了。理论上非券商,比如基金,甚至投资咨询机构,都可以申请成为做市商,只不过目前操作上暂时没有实例。想要提高做市商群体的定价能力,第一做市商应该提高自己的估值定价能力。第二做市商业内也应该加强竞争,淘汰定价能力不足的做市商。

《粤商》:珠三角的中小企业环境如何?

程晓明:珠三角也需要切分。珠三角包括广州和深圳:深圳我理解是“小北京”,是科技的直辖市,是全国创新最有活力的。北京创新原创成分最大,但是产业化做得最好的是深圳。所谓的珠三角,典型的是广州,广州虽然有外来移民,但是本土色彩还是比较浓重。



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